Un informe del Centro de Estudios Económicos y Sociales Scalabrini Ortiz (CESO) analiza el bono por 800 millones de dólares emitido en 2025. Advierte sobre la concentración de vencimientos y una exposición al dólar que alcanza al 96,5% de la deuda provincial.
FM Chalet dialogó con la Lic. Celina Calore, integrante del Centro de Estudios Económicos y Sociales Scalabrini Ortiz (CESO), quien brindó detalles sobre el último informe de la entidad titulado: De la prudencia al riesgo: el giro audaz de la deuda en dólares de Santa Fe. El documento examina minuciosamente el proceso de endeudamiento de la provincia.
«Este es un nuevo informe especial que realizamos en el CESO Santa Fe para dar continuidad al seguimiento de las finanzas públicas provinciales. A principio de año habíamos analizado el cierre de las cuentas de 2025. Monitoreamos el comportamiento fiscal porque entendemos que es clave: en un contexto donde los fondos nacionales sufren fuertes recortes y la coparticipación cae en términos reales frente a la inflación, la gran pregunta era cómo se estaba financiando la provincia. Allí constatamos un endeudamiento autorizado en 2025, donde la Legislatura le amplió al Gobierno provincial la facultad de colocar deuda en el mercado a través de un bono», explicó Calore.
El eje central del análisis es el bono SF34, emitido en diciembre de 2025 por un monto de 800 millones de dólares. Sus vencimientos de capital quedaron concentrados en cuatro cuotas anuales consecutivas de aproximadamente 200 millones cada una.
«La particularidad de este bono es que está nominado en dólares; es decir, es un endeudamiento en divisas para una provincia que, como todas —a excepción de Nación, que dispone de los recursos de exportación—, recauda en pesos. Lo llamativo del informe es que el bono SF34, con vencimiento en 2034, cuenta con seis años de gracia. Es decir, comenzará a pagarse recién en 2031, cuando la actual gestión ya haya finalizado su mandato», remarcó la economista.
Calore advirtió sobre el impacto que esto tendrá en las finanzas futuras: «Este compromiso asumido va a tensionar fuertemente el perfil de vencimientos de la provincia, concentrando entre 2030 y 2034 montos muy superiores a los que Santa Fe está acostumbrada a manejar. Para tomar dimensión, solo en 2033 la provincia deberá afrontar más de 250 millones de dólares, a lo que en 2034 se sumarán otros compromisos con organismos multilaterales, que tienen una dinámica distinta a la de un bono porque financian obras específicas».
Una deuda fuertemente dolarizada
El informe del CESO también pone la lupa sobre la composición general del pasivo santafesino. Al cierre del primer trimestre de 2026, el stock de deuda pública provincial alcanzaba los $1,77 billones, de los cuales el 96,5% está nominado en moneda extranjera.
Este porcentaje ubica a Santa Fe por encima del promedio del conjunto de las provincias y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, que superaba el 80% en el mismo período. Según el CESO, esta situación implica una vulnerabilidad crítica ante cualquier devaluación: si el peso se deprecia, el costo en moneda local para abonar tanto los intereses como el capital se dispara automáticamente.
La estrategia actual cuenta con un antecedente cercano: el bono SF27D, emitido en 2016 durante la gestión de Miguel Lifschitz. Sin embargo, la diferencia sustancial radica en la magnitud: mientras aquel título fue por 250 millones de dólares, el SF34 actual escala hasta los 800 millones de dólares.
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